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[버핏 리포트] 한샘, 성장성 둔화의 기로-SK

김진구 기자

기사등록 2018-04-17 09:07:00

[더밸류뉴스=김진구 기자 ]

[버핏연구소=김진구 기자] SK증권은 17일 한샘(009240)에 대해 역기저효과와 일회성 비용 집행, B2B 매출 증가 등으로 실적 기대치를 하회하는 1분기 실적을 기록했다며 투자의견 「매수」에서 「중립」으로, 목표주가는 22만원에서 16만원으로 하향했다. 전날 한샘의 종가는 14만7000원이다.

SK증권의 김세련 애널리스트는 『한샘의 별도기준 1분기 매출액은 4675억원(YoY -5.5%), 영업이익 178억원(YoY -56.3%)으로 시장 기대치를 하회하는 실적을 기록했다』며 『수원 직매장, 상봉 직매장 개점에 따른 신규 매장 오픈 효과 및 리하우스 부문 1분기 홈쇼핑 일회성 방영 효과에 따라 기저가 높았던 것이 매출액 역성장의 주요 원인』이라고 분석했다.

이어 『이익의 경우 매출액 감소와 더불어 상대적으로 원가율이 높은 B2B 매출이 19% 성장한 점, 매출 회복을 위한 1, 2월 판관비 집행이 증가하며 시장 기대치에 못미치는 영업이익률을 달성했다』고 덧붙였다.

다만 『2분기부터 용산 아이마크몰 등 리하우스 대림점 패키지 판매 증가와 홈쇼핑 방영 재개로 B2C 부문 성장성 회복이 빠르게 나타날 것』이라며 『2분기 입주물량의 증대에 따른 B2B 부문 매출 확대로 인해 마진율은 낮지만 이익 볼륨이 확대되는 부분 역시 실적 턴어라운드에 기여할 것』이라고 전망했다.

그는 『한샘의 압도적인 시장 지위를 감안할 때, 역성장 없는 꾸준한 매출액 성장이 나타날 것은 분명하다』면서 『다만 2019년 이후로는 새로운 성장의 트리거가 필요하다』고 설명했다.

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